比亚迪(002594)季报点评：新能源有望带来业绩弹性
传统汽车与手机部件业务稳健、光伏减亏推动业绩弹性
2013 年1-9 月公司实现营业收入387.04 亿元，同比增长16.90%；实现净利润4.65 亿元，同比增长2127.38%；公司的业绩弹性主要传统汽车业务与手机部件的稳健增长，以及光伏行业逐步转好带动的亏损减少。
根据汽协统计数据2013 年1-9 月，公司实现传统汽车销售37 万辆，同比增长22.30%。四季度是汽车行业的销售旺季，预计汽车业务四季度盈利环比将有所增长。新车型S7 则有望对明年传统汽车销量形成有力支撑。
公司手机部件收入占总收入比重大约在40%左右，主要客户是Nokia、华为、HTC、三星、Apple 和Moto 等，我们判断前三季度HTC 对手机业务贡献了较高的增量，随着HTC one 出货量的低于预期，预计四季度手机部件业绩环比不会有增长。但是随着公司客户的拓展，以及未来手机部件中金属部件占比逐步提高，金属部件业务有望带动整体部件盈利水平的提升。
新能源汽车放量以及光伏业务好转有望提供业绩弹性我们认为此次新能源*策超预期的地方在于，规定新能源汽车的采购须有30%的外地品牌，以及公务用车、公交用车替换的30%必须用新能源汽车。新的*策有利于公司纯电动大巴K9 的全国范围销售，以及E6 与秦的市场推广。
而光伏行业2015 年的目标是实现装机容量35GW，预计2013-2015 年年均新增光伏装机容量在10GW，因此我们预计随着光伏行业趋势向好，公司光伏业务也将逐季好转。预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.24、0.67、1.15 元。我们认为新能源汽车与光伏产业属于*策支持的方向，未来具有超预期的可能，给予公司“谨慎增持”评级。风险提示：新能源*策推广低于预期。(来源：中国财经)