(QE)缩减QE冲击波力度有限，意料之外情理之中
大智慧阿思达克通讯社12月19日讯，美联储宣布缩减QE并强化前瞻指引，全球金融市场随之起伏动荡，本文梳理了预期范围内和意料之外的*策决定和市场表现。
**预期与实际对比**
决议公布前，市场预测美联储本周宣布缩减QE规模的概率在三成至四成之间，若采取缩债措施预期全部为美国国债，缩减规模范围为亿美元。实际上美联储宣布缩减QE，而美债和抵押贷款支持证券规模各占50亿美元。
美债价格的走势与预期相差不大，此前市场预期美联储降低债券购买力度的话美债收益率不会出现飙升局面，即使因联储意外宣布缩债会致其突破3%。尽管美联储宣布缩债并且出乎意料地削减美债购买规模50亿美元，十年期美债收益率甚至并未冲破3%大关。而伯南克讲话重申基准利率将更长时间维持在近零低位对市场的安抚作用明显，该期限收益率缓缓走高，收盘较昨日微涨，今日亚太时段并未出现剧烈波动，仍为2.890%附近。
图为美国10年期国债收益率走势图
美股在决议公布后一路上扬，伯老讲话后涨幅扩大，与市场预期有所出入。分析人士此前认为美联储缩债的决定可能会令美股小幅下跌然后企稳，美股大涨的概率在三成以内。事实证明，市场对美国经济复苏的良好势头毫不怀疑，而伯老偏鸽派的言论更是推波助澜。
图为标普500指数走势图
各大机构分析师前瞻美联储会议时都强调前瞻指引的重要性，伯南克的讲话也验证了这一点，可以说美联储的*策沟通清晰度远胜半年前以及9月的会议。
当然前瞻指引的展望与实际情况还是略有出入。美联储将与升息挂钩的失业率门槛降至6.5%可谓众望所归，而强调低通胀风险和维持中长期通胀稳定的意图也表露得很明显，升息预期也如大多数分析师所言推至了2016年。
此前市场呼吁美联储明确缩减QE路径和缩债力度判断标准，但多并未就此作出具体预测。然而伯南克给出了回应，甚至明确表示明年末可能完全退出QE，以及经济数据表现具体决定缩债步伐和力度，略微出乎意料。
美元对此的反应尤为明显，在美联储利率决议刚公布时两三秒毫无动静，此后非美货币剧烈波动，但当伯南克开始讲话后美元指数一路上行。可见QE缩减本身已无法拉升美元，不管是前期预期消化论也好，伯老讲话前无序波动说也好，明确清晰的蓝图描绘后美元受到强力支撑。
图为美元指数走势
再来看看大宗商品的表现，美原油期货尽管在决议公布后出现小V型走势，但总体振幅过小，受库存减少利好仅微跌，比市场预期表现稍好。今日亚盘原油仍延续此微跌态势在98美元/桶下方徘徊。
图为美原油期货走势
纽约黄金期货则疲软尽显，决议公布15分钟内微幅走高但马上大幅下挫，伯老讲话期间跌势加速。尽管在1216美元/盎司强力支撑下企稳略有反弹，但亚市盘中再度走低，跌幅超1.2%。金价的走势与市场此前预期较为相符，即QE退出在乎时间早晚然金价长期承压，看前期低点能否守住检验支撑成效。
图为纽约期金走势
总体来说，美联储的决定是意料之外但情理之中，尽管首次缩减QE但通过加强前瞻指引传达依旧宽松的*策论调。此次QE冲击波的力度远逊伯南克5月首次提出年内可能缩债以及美联储9月会议宣布按兵不动那两次。
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